从今天开始养猪教员尽量开始抽空每隔几天给带来一篇自己的读书笔记。那第一篇文章就给大家读读这本低风险投资之路，之所以选择这本书，是因为它的风格和我们飞行员这个职业比较契合。

我们飞行员现在每天琢磨的就是如何降低自身的风险，原来自己拿主意的现在都交给运控，自己明明会算执勤期都交给签派，我们就守住自己的一亩三分地，每个起落飞好，挣到钱回家。投资也是这样，不要去管自己不该管的事情，听消息探内幕是我们该干的事情吗？

降低风险，就像那句谚语所说的，有年长的飞行员，也有勇敢的飞行员，但绝对没有又年长又勇敢的飞行员。好了闲话少叙，本书的作者是徐大为先生，雪球上有他自己的私募叫作DAVID的财富自由之路，三年翻番的收益，还是十分令人羡慕的。上涨的时候比指数涨的多，下跌的时候，跌幅只有指数的三分之一，所以说明他是一个知行合一的人，他的方法论是行之有效的。

首先，作者开门见山，低风险才能高收益，稳定的复利是人类最大的奇迹。

他举了个拳击手的例子，不管你打赢多少次，最后一次被人打死，之前什么胜利都是白搭。而现实中我们很多人都在玩这个游戏，不管你之前赚了多少钱，只要最后一次被击倒，那么就全都赔了。参照我们前几天所提到的小老虎BILLHWANG，5倍杠杆从2亿赚到亿，然后创造人类历史上最大的单日跌幅亿全部清零。

这也是大家牛市的时候，经常犯的错误。不断获得盈利，不断倒金字塔加仓，最后的结果就是股市崩了，满仓被套。那么不投资成吗？不行，不管你有多少钱，不投资都会被通胀吃掉。所以投资似乎没得选择，而投资的时候就要敢于重仓，找到低风险品种，然后重仓持有。而不是只用少部分钱，天天去赌那些不靠谱的高风险交易。

然后作者提出了对于股市赚钱的看法，你只要长期持有，不做波段，在美股一个长达20-40年的时间里持有股票指数的话，那么至少能有10%的回报。国内股市也是如此，23年涨了20倍，创业板涨的更多，从这个角度来看，你长期持有，任何时间点进入都是有安全边际的。

而如果我们在这么傻的策略上加一些限制，用估值来区分股市的状态，避开股市高估的状态的话，这个收益率将会大幅提升。所以他引入了ROE、PE、PB等指标进行筛选。

你的股票年化收益率，就是企业的平均ROE，买入价格的差距都可以忽略不计，所以你唯一能做的就是找到那些高ROE的企业，什么价格买进去都已经并不重要。我给你们放一些近5年ROE超过15%的企业，看看这些企业你都是不是认识呢

那么这么算有什么意义呢？有的，告诉你只要股市涨幅过快，透支了企业ROE的增长的时候，那么就是高估了，可能会有大跌，然后用时间去化解。而如果相反，好几年指数都没跑过ROE了，甚至差距还挺大的时候，未来一定酝酿着暴涨的机会。就像茅台，他的ROE今年是35%左右，但是股价却涨了70%，应该来说就是透支了未来的上涨机会。

PE和PB，也就是市盈率和市净率，跟ROE的关系，最后结论就是在股票价格跌破净资产的时候，也就是PB小于1，那么分红再投资是比较划算的。而如果PB很高，分红再投资就不划算了。如果这家公司的ROE很高，他不分红是对投资者最有利的事情，而大比例分红，反而会造成投资者的损失。ROE很高，是可以享受市场高PE，也就是高市盈率估值的。平均来看，香港市场8-25倍市盈率之间波动，而A股则比较宽泛，10倍市盈率到70倍之间，30倍是市场平均所在。所以只要低于20倍，A股市场也就自然进入了投资价值区。再看市净率，A股一般在2-8倍之间，如果整体PB低于2倍，那么就是你捡钱的机会了。应该毫不犹豫的重仓下去。

但是养猪教员必须补充的是，此书写作时间较为久远。我们最新万得全A的市盈率是21.8倍，平均值为17.39，当前水平高于历史上83.6的水平。市净率为1.96，平均值为1.93，高于历史上55.77%的水平。这十年间其实A股市场上还是发生了比较明显的变化，所以我们引入了历史百分位这一数据。养猪教员当市盈率或者市净率低于历史百分位20%的时候就是捡便宜的好时机，而高于历史百分位70%就应该逐步落袋为安。所以可以看一下当下的水平，其实我们的A股市属于比较贵的一个状态。

这也是为什么在前几篇文章中，养猪教员自己实盘仓位并不高的重要原因。千万别错过！养猪教员资产配置大公开！！

明天我们继续来讲这本书，明天作者给我们介绍了低风险投资的18般兵器和个人投资如何获得年化30%的回报，我们明天继续！如果您喜欢我的文章，请您务必将我设为星标，这样就不会错过后续的文章分析啦！